Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 150 миллиардов - Роберт Хагстром
«Для этого не нужно быть семи пядей во лбу, — признается Баффет. — Инвестирование — это не игра, в которой человек с IQ 160 обыгрывает человека с IQ 130. Размер мозга инвестора менее важен, чем его способность отделять мышление от эмоций»[201]. Изменение вашего подхода к инвестированию, в том числе к тому, как вы будете в дальнейшем взаимодействовать с фондовым рынком, потребует некоторых эмоциональных и психологических корректировок. Даже если вы полностью согласны с математическими аргументами в пользу целенаправленного инвестирования и видите, что другие очень умные люди добились успеха в этом, вы все равно можете испытывать некоторые колебания — в эмоциональном плане. Главное — правильно оценивать эмоции, а это гораздо проще, если вы понимаете основы психологии, лежащие в основе применения метода Уоррена Баффета, что подводит нас к следующей главе.
Глава 6. Психология инвестирования
Первая инвестиция Уоррена Баффета в обыкновенные акции принесла ему разочарование как в финансовом, так и в эмоциональном плане. Думаю, мы можем его извинить: ему было всего одиннадцать лет. Возможно, вы помните из первой главы, что Уоррен и его сестра Дорис объединили сбережения и купили в общей сложности шесть привилегированных акций компании Cities Service по цене 38,25 доллара за акцию. Несколько месяцев спустя эти акции продавались по 26,95 доллара, их цена снизилась на 30%.
Даже в столь юном возрасте Баффет подходил к инвестициям со всей ответственностью: он проанализировал ценовые графики и выбрал для покупки акций одну из предпочитаемых его отцом компаний. Тем не менее Дорис была вне себя от мысли о потере денег. Не проходило и дня, чтобы она не приставала к младшему брату с расспросами об их инвестициях. Как только курс акций Cities Service Preferred чуть-чуть подрос, чтобы юные инвесторы оказались в плюсе, Баффет продал акции, а затем с растерянностью наблюдал, как их цена взлетела до 200 долларов за акцию и даже выше.
Несмотря на этот печальный опыт, первые шаги Баффета на фондовом рынке не были пустой тратой времени. Он усвоил два очень важных урока. Первый — ценность терпения. Второй — хотя краткосрочные колебания курса акций имеют мало общего с их стоимостью, они могут вызвать у инвестора сильный эмоциональный дискомфорт. В следующей главе мы рассмотрим роль терпения в долгосрочном инвестировании. А пока изучим пагубное влияние краткосрочных колебаний курса акций на поведение инвесторов. Это вводит нас в увлекательную область психологии.
Немногие стороны человеческого существования сопровождаются такой бурей эмоций, как отношение к деньгам, особенно если речь идет о фондовом рынке. Многое из того, что определяет решения людей о покупке акций, можно объяснить только принципами человеческого поведения. А поскольку ситуация на фондовом рынке по определению зависит от коллективных решений, принимаемых всеми покупателями акций, не будет преувеличением сказать, что весь рынок управляется психологическими порывами его участников.
На стыке психологии и экономики
Изучение того, что нами движет, бесконечно увлекательно. Меня особенно интригует, что психология играет такую важную роль в инвестировании, где, как считается, преобладают холодные цифры и бездушные данные. Когда дело доходит до принятия инвестиционных решений, мы иногда поступаем непредсказуемо, часто — противоречиво, а порой — даже бестолково.
Особенно тревожит факт, который бы не помешало осознать всем инвесторам: они нередко не осознают ошибок в своих решениях. Чтобы полностью разобраться в рынках и инвестировании, как мы теперь знаем, нужно осознать собственную нелогичность в поведении. Изучение психологии ошибочных суждений не менее ценно для инвестора, чем анализ бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках.
В последние годы мы стали свидетелями настоящей революции, нового взгляда на финансовые вопросы с точки зрения человеческого поведения. Это сочетание экономики и психологии называется поведенческой экономикой, и она постепенно перешла из университетских «башен из слоновой кости» в сферу осознанного общения профессиональных инвесторов… которые, если оглянутся через плечо, увидят тень улыбающегося Бена Грэма.
Знакомьтесь — Господин Рынок
Бен Грэм, широко известный как отец финансового анализа, научил три поколения людей ориентироваться на фондовом рынке с помощью математической схемы. Но его учения по психологии и инвестированию почему-то часто упускают из виду. Как в «Анализе ценных бумаг», так и в «Разумном инвесторе» Грэм уделил значительное место объяснению, как эмоции инвесторов вызывают колебания фондового рынка.
Грэм полагал, что злейший враг инвестора — не фондовый рынок, а он сам. Инвестор может обладать выдающимися способностями в математике, экономике и бухгалтерском учете, но тот, кто не способен контролировать свои эмоции, плохо подходит для получения прибыли от инвестиционного процесса.
Как объясняет его самый известный ученик — Уоррен Баффет: «В подходе Грэма есть три важных принципа». Первый — просто смотреть на акции как на бизнес, что «дает вам совершенно иную точку зрения, чем у большинства людей на фондовом рынке». Второй — понятие маржи безопасности, которая «предоставляет вам конкурентное преимущество». А третий — это отношение настоящего инвестора к фондовому рынку. «С таким отношением, — говорит Баффет, — вы дадите фору 99% всех участников фондового рынка, а это огромное преимущество»[202].
По словам Грэма, отношение настоящего инвестора заключается в готовности, как финансовой, так и психологической, к неизбежным взлетам и падениям рынка. Здесь важно не просто умом осознавать, что произойдет спад, а иметь эмоциональную готовность правильно на это отреагировать. По мнению Грэма, правильная реакция инвестора на экономический спад аналогична реакции владельца бизнеса: когда ему предлагают непривлекательную цену, он это предложение игнорирует. «Настоящий инвестор, — говорит Грэм, — редко вынужден продавать свои акции, а в остальное время волен не обращать внимания на текущие котировки»[203].
Чтобы донести свою точку зрения, Грэм создал аллегорического персонажа, которого назвал Господин Рынок. Хорошо известная история Господина Рынка — блестящий урок о том, как и почему курс акций периодически отклоняется от разумных показателей.
Представьте, что вы и Господин Рынок стали партнерами в частной компании. Каждый день в обязательном порядке Господин Рынок назначает цену, по которой готов либо купить вашу долю в компании, либо продать вам свою.
Компании, которой вы оба владеете, повезло иметь стабильные экономические показатели, но котировки Господина Рынка им не соответствуют. Видите ли, Господин Рынок эмоционально нестабилен. Иногда он весел и оптимистично смотрит в будущее.
